ДЕНЕЖНАЯ МАССА ФОРЕКС

Лучшие Форекс брокеры 2021:

Содержание этой статьи:

Денежная масса (Money Supply)

Денежная масса – это итоговое значение средств на банковских счетах и в физических купюрах на «руках» населения, госструктур и бизнеса.

Содержание

Структура этого показателя разделена на так называемые агрегаты, обозначенные буквой М и цифрами от 0 до 3.

  • М0 – эмиссия наличных средств (в национальной валюте)
  • М1 – это М0 сложенная с безналичными средствами, в том числе в депозитах, чеках, на вкладах востребования и дебетовых картах предприятий всех форм собственности и граждан
  • M2 – М1 плюс вклады со сроком
  • М3 – это М2 плюс гособлигации, ценные бумаги, договора на сделки РЕПО, векселя и другие финансовые инструменты, кроме деривативов.

Современные тенденции в структуре денежной массы

Структура денежной массы меняется в сторону значительного снижения агрегата М0, который может фактически исчезнуть с развитием национальных виртуальных наличных (криптовалют).

Также в XXI веке наблюдается снижению темпов роста М3 из-за скорости оборота средств, благодаря развитию технологий и отказа от наличности.

Экономическая концепция о денежной массе

Согласно уравнению Ирвинга Фишера, существует однозначно установленная тождественная связь произведения количества денег на их скорость годовой траты (оборота) со средней стоимостью проданных за год товаров.

Честные Форекс брокеры:

Т.е. если взять среднее количество проданных товаров Р и оказанных услуг, умножив их на среднюю цену Q, что сложилась в течение года, то этот показатель потребительской активности и определяет размер денежной массы M и скорость ее оборота V.

Обычно скорость оборота средств предполагают, как константу, тогда формула однозначно показывает, как эмиссия влияет на инфляцию – стоимость товаров и услуг.

Именно благодаря этой формуле, образца 1911 года, названной «уравнением спроса на деньги», у государственных финансистов возникло понимание основ денежно-кредитной политики. Центробанки сфокусировались на регулировании процентных ставок и контроле кредитных линий.

Частота и формат выхода данных о денежной массе

В экономическом календаре публикуют данные о денежной массе Центробанки Малайзии, Евросоюза и Индии. В конце каждого месяца выходят процентные изменения к предыдущему периоду агрегата М3 в 9-00 GMT/12-00 МСК от ЕЦБ и 11-30 GMT/14-30 МСК от РБИ.

Влияние статистики по денежной массе на рынок Форекc

Трейдеры обращают на изменение денежной массы слабое внимание, но Центробанки и инвесторы ориентируются на нее, как указатель правильно выбранного или необходимого изменения вектора денежно-кредитной политики. Рост денежной массы приводит к принятию мер против развития инфляции.

В случае ее высокого значения Центробанк старается уменьшить массу М1, делая упор на выпуск облигаций, повышая планку резервирования для финансовых учреждений и коммерческих банков. Если инфляция выходи за границы параметров, повышаются процентные ставки и как следствие растет доходность вкладов. Это самая действенная мера снижения агрегата М1.

Надежные Форекс площадки:

Помимо М3 экономисты и аналитики следят за соотношением М2 к национальному ВВП, чтобы определить «глубину монетизации».

Ее низкий уровень негативно отражается на внешнеэкономическом развитии страны, что может привести к росту курса нацвалюты. Нормальным соотношением ВВП и М2 считается «глубина» в 0,5 и выше.

Через соотношение ВВП к сумме денежных агрегатов М1 и М2 определяют скорость обращения денег, характеризующий потенциал роста национальной экономики.

Особенности расчетов и публикации денежных агрегатов

Банк Англии оперирует пятью их значениями с видоизмененным учетом средств:

  • В наличных деньгах М0, где складывает средства на руках с остатками в Центробанке
  • В учете финансовых инструментов банков, которые складывает с М1 и получает новый агрегат М4

Официальная статистика Великобритании в открытом доступе публикует данные о значениях М0 и М4.

ФРС США отслеживает денежные агрегаты MZM и МВ понимая под ними:

МВ – наличные деньги М0 сложенные с остатками на депозитах филиалов Федеральных Резервных Банков. MZM – финансовые инструменты с нулевой доходностью, т.е., M2 минус срочные вклады, чтобы остались только векселя и депозиты к погашению по номиналу.

Ведомство особо выделяет последний параметр, как опережающий индикатор скачка инфляции, перед которым значительно снижается спрос на подобного рода инструменты. Также монетарные власти США пользуются «денежным мультипликатором» – М2/М0, показывающим соотношение количества средств коммерческих банков и ФРС.

Российский ЦБ не оперирует агрегатом М3, размещая данные по денежным потокам М0, М1, М2. ФРС считает М3, но не публикует в открытом доступе этот показатель с 2006 года.

Резервный Банк Австралии на сайте рассчитывает и предоставляет данные по:

  • М1 – депозиты, безналичные средства, чеки и вклады граждан и организаций в частном финансовом секторе
  • М3 – М1 плюс все виды депозитов и вкладов предприятий любой формы собственности и граждан
  • М0 – наличные в коммерческих, госбанках и «на руках» граждан плюс остатки РБА, включая обязательства Центробанка (облигации, РЕПО и т.д.).

Центральный Банк Новой Зеландии не учитывает параметр М0.

  • M1 считается как объем физических денег «на руках» и депозитах, за минусом государственных средств, размещенных в банках и чеков на предъявителя
  • M2: M1 + все депозиты, что не вошли в учет М1, кроме средств под штрафными санкциями и переводов между государственными структурами (чтобы не учитывать их два раза).
  • М3: широкий денежный агрегат, равный всем средствам, перечисленным Центробанком Новой Зеландией, в том числе остатки в хранилищах и на счетах этого учреждения, также сюда входят агрегаты М2 и М1 плюс финансирование в иностранной валюте за вычетом институционального и государственного долга.

Резервный банк Индии (RBI) считает 5 денежных агрегатов от М0 до М4, традиционно повторяя английскую банковскую систему учета

M0 – средства, эмитированные в свободное обращение, сложенные с депозитами коммерческих банкиров и государственных банков (в том числе Центробанка). Также в эту структуру входят любые другие вклады и средства на счетах граждан, плюс нетто кредиты (без учета погашенной части).

ТелеТрейд Обучение Форекс : Урок 7 Что влияет на спрос предложение валют?

  • Бюджетных и коммерческих организаций
  • Банковские резервы, созданные по требованию RBI
  • Иностранные активы, валютные обязательства RBI

M1 – валютные вклады и депозиты населения, в том числе «До востребования» или сертификаты. Специфика финансовой системы страны была таковой, что в августе 2022 года средства населения M1 составляли 184 % от M0, таковы итоги проведенной денежной реформы в конце 206 года.

M2 – M1 + сберегательные депозиты в сберегательных банках почтового отделения. В августе 2022 года M2 составляла 879 процентов от M0, что также связано с реформой, заставившей население размещать наличные на счетах.

M3 – агрегат «широкой» денежной массы. Определяется, как M1 сложенное со срочными депозитами в банковской системе, коммерческими и госкредитами. Также в показатель входят валютные активы банковского сектора и Центробанка. В августе 2022 года M3 составлял 880 % от M0.

M4 – это M3 плюс депозиты в банках почтовых отделений, за исключением национальных сертификатов RBI

Денежная масса

Денежная масса — весь объём выпущенных в обращение бумажных денежных знаков и металлических монет, денежные средства на текущих счетах в банках. В статистических отчетах зачастую выделяется особо из общего объема денежных средств сумма наличных денег в хозяйственном обороте.

Понятия денежных агрегатов.

Объемы денежного предложения – Money Supply (M0, M1, M2, M3, M4) – являются важными макроэкономическими индикаторами. По существу, с их помощью можно измерить всю денежную массу в стране.

Денежный агрегат M0 характеризует все наличные деньги, обращающиеся внутри исследуемой страны.

M1 = M0 + чековые вклады, т.е. он учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах «до востребования», дорожные чеки.

M2 = M1 + срочные вклады, депозиты менее $100,000, т.е. включает М1, срочные вклады (до $100,000) и другие высоколиквидные сбережения.

Ожидания и тенденции на рынке к концу года. Анализ рынков и мнение эксперта | Виктор Макеев.

M3 = M2 + крупные срочные вклады и депозиты более $100,000.

M4 – это суммарный денежный агрегат.

В США показатели М1, М2, М3 публикуются каждую неделю по четвергам в 16:30 EST (Нью-Йорк), характеризуя недельное изменение денежной массы. Наиболее значимым из них для американцев является M2, который остается одним из компонентов индекса опережающих экономических индикаторов, рассчитываемого Conference Board.

Для большинства европейских стран традиционно самым важным является денежный агрегат М3, для Великобритании – М4.

Что такое денежная масса

При ведении среднесрочных торгов, можно ограничиться только техническими индикаторами, но если вы предпочитаете долгосрочную торговлю, вам стоит обязательно учитывать фундаментальный анализ, в том числе и денежную массу, о которой мы и поговорим сегодня.

Для начала предлагаю вам вспомнить немного историю. Ранее на заре цивилизации люди использовали натуральный обмен, то есть, меняли скот на продукцию и так далее. Такая система была неудобной и обладала большим количеством недостатков:

  • Обмен подразумевал обмен лишь целыми единицами. Так за 1 корову можно было получить 10 поросят, а когда человеку необходимо было лишь 5 поросят, возникала дилемма.
  • Обмениваемую продукцию нужно было постоянно перевозить, что вызывало огромные неудобства.
  • Общины всегда страдали от «кризиса перепроизводства».

Чтобы избавиться от всех этих недостатков, люди придумали использовать драгметаллы, вначале для этих целей использовалось золото. Затем люди обнаружили, что медь, из которой изготавливалось в то время оружие, намного легче поддается переплавке на более мелкие части и к тому же ее легко перевозить.

Вместе с медью люди продолжали обмениваться и драгоценными металлами, так как они меньше окислялись. К тому же, их можно было использовать для изготовления бытовых и церемониальных украшений.

Именно этот момент считается отправной точкой в развитии товарно-денежных отношений. Причем в самом начале любой землевладелец мог найти месторождение меди и выплавить необходимое количество пластин.

Через некоторое время в момент появления государства, право эмиссии денежных средств перешло императорам и царям. Как раз в этот период и начинается все самое интересное.

До «монополизации» цена денег регулировалась рынком, то есть, если у людей на руках было много золота, его цена падала, то есть, продавцы начинали просить большее количество золота за свои товары.

В этот же момент могла резко упасть цена меди в связи с сокращением данного объемов металла в стране. Это вполне естественный процесс, который через много лет спустя А. Смит прозвал «невидимой рукой рынка».

С появлением государственных органов все стало несколько сложнее, так как именно они устанавливали законную форму платежа, взимая с граждан налоги и выплачивая служащим зарплату. По мере увеличения населения, правительство обязано было искать пути для увеличения количества денежных средств в обращении. Во время дефицита драгметаллов это достигалось благодаря изготовлению монет более низкого качества. Со временем возникла инфляция, в результате чего сегодня мы с вами используем денежные банкноты.

Это было поверхностное описание всех процессов, но из всего этого можно сделать два важных вывода. Первый заключается в том, что эмиссией денежных средств занимаются государственные органы. Второй — объем денежных средств, находящихся в обращении, прямо пропорционально их текущей цене.

9,

Структура денежной массы

В связи с тем, что представленное выше определение плохо отражает ситуацию в экономике, эксперты разделяют денежную массу на следующие агрегаты: M0, M1, M2 и M3, где каждый учитывает предыдущий.

М0 – это денежные средства, которые можно пощупать. В эту группу входят и чеки. То есть эти средства можно моментально обменять на продукцию.

1

Хочу сразу отметить, что соотношение наличных к безналичным оплатам существенно отличается в зависимости от страны. Так, например, в нашей стране на наличные средства приходится 70 процентов всех операций, в то время как в США и Европе на расчеты банкнотами приходится всего 10-15 процентов денежной массы.

1

Такое распределение является характерным для большинства государств, то есть в Китае, Бразилии, ЮАР чаще всего используются наличные расчеты, а в Австралии, Японии и Новой Зеландии – безналичные. Это объясняется следующими факторами:

Как торговать отбой от уровней на Форекс

  1. Для безналичных расчетов должна быть соответствующая инфраструктура.
  2. В менее развитых странах население меньше доверяет банкам в связи с постоянными банкротствами и мошенничеством.
  3. Уклонение от налогов. С наличным расчетом легче уйти от уплаты налогов.

М1 – в эту группу входят средства из М0, а также деньги с расчетных счетов и депонированные в ЦБ. В связи с тем, что в эту группу входят как наличные, так и безналичные, ее можно смело применять в роли характеристики для оценки стран. Несколько позже мы еще поговорим про этот показатель.

1

М2 – в эту группу входят средства из категории М1, а также срочные вклады граждан. Многие страны используют данный показатель для оценки тренда денежного рынка, а также определяют с его помощью настроение инвесторов.

1

M3 — это денежные средства из категории М2, а также гособлигации и иные долговые бумаги, которые находятся в свободном обращении на рынке. У этой характеристики самая низкая ликвидность, по этой причине она редко применяется для создания среднесрочных прогнозов.

1

Влияние денежной массы на валютный рынок

В связи с тем, что денежные агрегаты не оказывают прямого воздействия на функционирование субъектов, применять их динамику для создания прогнозов достаточно проблематично. Тем не менее, некоторые наблюдения дают возможность сделать определенные выводы.

1

Для начала стоит сказать, что главными участниками рынка выступают ЦБ и Минфин. ЦБ определяет денежно-кредитную политику, а министерство защищает бюджетные интересы и распределяет денежные потоки между субъектами. Порой эти две организации вступают в конфронтацию, но мы остановимся лишь на тех случаях, когда они сообща трудятся во благо населения.

18,

Наверняка вы уже знаете, что рост денежной массы плохо влияет на стоимость местных денег, а ее уменьшение ведет к укреплению. На истории это четко прослеживается, но дьявол кроется в деталях. Для того чтобы осознать связь между денежной массой и курсом национальной валюты, предлагаю рассмотреть конкретный пример.

Видеоурок денежная масса и денежное обращение

1

ЦБ развитых государств после кризиса устанавливают низкие ставки, в результате чего увеличивающаяся инфляция укрепляет местную валюту.

При этом на развивающихся рынках наблюдается обратная закономерность между инфляцией и стоимостью валюты. По этой причине используя динамику цен на различные товары, можно предположить дальнейшее движение цены той или иной пары.

2

Показательной является ситуация с Банком России, который для борьбы с ликвидностью повышает ставки и нормы резервирования. Чтобы не запутаться, предлагаю разобрать все по очереди.

2

Напомню, что в 2022 гг. наша экономика столкнулась с некоторыми трудностями в политике (введение санкций со стороны ЕС и США), в экономике (снижение стоимости нефти), в результате чего сильно пострадал бюджет страны (расходов было больше, чем доходов).

2

Расходы было принято решение финансировать из резервного фонда, Министерство финансов начало продавать иностранную валюту ЦБ, то есть, последний начал эмиссию рублей, благодаря этому и был финансирован дефицит.

2

Видео — EXANTE (ЭКСАНТЕ) НЕ отдает деньги форекс игроков (факты)

В итоге появилась новая проблема – высокая ликвидность. Это хорошо, но лишняя ликвидность оседает на счетах в банках, из-за чего растет денежная масса, которая впоследствии ведет к инфляции.

2

Как же это происходит? Люди относят имеющийся капитал в кредитное учреждение и открывают депозит. Определенная сумма перечисляется в ЦБ, а другая идет на выдачу кредитов. Кредитор использует деньги, после чего они вновь возвращаются в кредитное учреждение. Эта схема будет повторяться до тех пор, пока люди не откажутся массово выплачивать ссуды.

2

Из-за такого оборота денежных средств растет инфляция, нарастает «кредитный пузырь», который является серьезной угрозой как для финансовой сферы, так и для других отраслей.

27

Борьба с последствиями

В момент, когда ЦБ видит проблему, он принимает решение об увеличении нормы резервирования. Допустим, ранее этот показатель составлял 5%, т.е. привлекая одну тысячу рублей, каждый банк должен поставить на корр. счет пятьдесят рублей. При увеличении нормы резервирования, кредитные учреждения будут отправлять на корр. счет большее количество, а, следовательно, им будет сложнее выдавать новые займы.

2

Описанные выше действия замедляют увеличение объема денежной массы или приводят к ее снижению. В итоге наблюдается уменьшение уровня инфляции до приемлемого значения. Так как спекулянты увидят тенденции к сокращению денежной массы, спрос на зарубежную валюту с их стороны упадет. Описанную ситуацию наглядно иллюстрирует график валютной пары доллар/рубль.

2

Помимо изменения норм резервирования, у ЦБ существуют дополнительные рычаги, позволяющие воздействовать на объем денежной массы, такие как изменение учетной ставки и т.д.

Важно помнить, что получить доход внутри дня в момент оглашения данных об изменении объема денежной массы практически не возможно. Эта информация будет полезна трейдерам, предпочитающим долгосрочную торговлю и инвестором. На основе этих данных они смогут принимать более взвешенные решения.

3

Денежная масса в долгосрочной перспективе обладает тенденцией к росту. Эта связано с тем, что потребность экономики в денежных средствах также увеличивается с течением времени.

3

Урок форекс 33. Платежный Баланс, Бюджет, Долг.

На размещенной выше картинке вы можете увидеть курс пары евро/доллар и динамику агрегата М0. После того, как была увеличена ставка и завершилась программа QE, произошло уменьшение денежной массы, которое сопровождалось ростом курса доллара. При этом рост денежной массы вызвал коррекцию курса доллара.

3

Показатель М0 можно применять для выявления расхождения:

  • Если М0 растет, а пара евро/доллар снижается, то это является свидетельством того, что стоимость доллара в скором времени упадет.
  • Если наблюдается уменьшение М0 и рост пары евро/доллар, то в скором времени можно ожидать медвежий разворот на этой паре.

На развивающихся рынках поведение показателей является более логичным и предсказуемым. На расположенной ниже картинке отображены показатели Бразилии.

3 36,

Ознакомившись с графиком агрегата М1 и котировками пары доллар/бразильский реал, вы можете заметить, что в момент, когда значение М1 перестает увеличиваться, сразу же происходит увеличение стоимости реала.

Денежная масса и валютная пара USD/RUB

В теории экономики денежная масса (денежное предложение) оказывает влияние на курс национальной валюты страны. Основным структурным элементом денежной массы является денежный агрегат М2. Денежный агрегат М2 Российской Федерации включает денежный агрегат М1 и остатки средств в национальной валюте на счетах срочных депозитов и иных привлеченных на срок средств населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации. Денежный агрегат М1 включает наличные деньги в обращении вне банковской системы (денежный агрегат М0) и остатки средств в национальной валюте на расчетных, текущих и иных счетах до востребования населения, нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций, являющихся резидентами Российской Федерации.* Денежный агрегат М2 Российской Федерации исследован в течение временного периода января 1993 года – мая 2022 года: показатель имеет тенденцию роста (рисунок 1).

В Соединенных Штатах денежный агрегат М2 представляет собой ликвидные формы денег (валюты и чековые депозиты – М1), сберегательные депозиты домашних хозяйств, небольшие срочные депозиты и взаимные фонды розничного денежного рынка; характеризует деньги в широком смысле и является менее ликвидной частью денежной массы. Денежный агрегат М2 в Соединенных Штатах изучен в течение длительного временного интервала января 1993 года – мая 2022 года: показатель демонстрирует тенденцию роста. Денежный агрегат М2 в Соединенных Штатах оказывает давление на доллар США, международная стоимость которого снижается. Однако валюты не всех стран укрепляются по отношению к доллару США при росте денежной массы (денежного предложения) в Соединенных Штатах. Например, российский рубль имеет долгосрочную тенденцию ослабления на фоне укрепления доллара США (рисунок 2).

Итак, денежные агрегаты М2 в Соединенных Штатах и Российской Федерации растут, находясь в определенном соотношении. Поскольку экономика Соединенных Штатов является главенствующей, от денежно-кредитной политики этой страны зависит денежно-кредитная политика Российской Федерации. Построено уравнение парной линейной регрессии (временной интервал октябрь 1994 года – май 2022 года): y=-19906,21+4,3300∙x, где y – денежный агрегат М2 в Российской Федерации (млрд российских рублей); x — денежный агрегат М2 в Соединенных Штатах (млрд долларов США). Коэффициент корреляции rxy=0,987 – сильная позитивная связь. Коэффициент эластичности Эxy=2,287 – высокая эластичность факторов. Ошибка аппроксимации A=353,2% — выше нормы. Критерий Фишера Ffact=11847,6 больше Ftab=3,87 – уравнение в целом значимо (таблица 1).

Представляется интересным определение совокупного влияния денежных агрегатов М2 в Соединенных Штатах и Российской Федерации на валютную пару USD/RUB . На основе статистических данных о приведенных факторах за временной интервал октябрь 1994 года – май 2022 года построено уравнение множественной регрессии: параметры уравнения свидетельствуют о значимости уравнения в целом и его коэффициентов. На основе приведенного уравнения можно понять: связь между всеми факторами сильная; валютная пара USD/RUB в большей степени изменяется под влиянием денежного агрегата М2 Соединенных Штатов (таблица 2).

Форекс дилер. Основные отличия от брокеров

Сделан прогноз численных значений валютной пары USD/RUB c использованием параметров следующих уравнений регрессии: парная линейная регрессия денежных агрегатов М2 в Соединенных Штатах и Российской Федерации (позволяет установить соотношение денежных агрегатов М2 в Российской Федерации и Соединенных Штатах); множественная линейная регрессия денежных агрегатов М2 в Соединенных Штатах и Российской Федерации, валютной пары USD/RUB (позволяет сделать прогноз по валютной паре USR/RUB при определенных соотношениях денежной массы). Установлена следующая закономерность: увеличение денежной массы в Соединенных Штатах и Российской Федерации оказывает влияние на укрепление валютной пары USD/RUB (рисунок 3).

Увеличение денежного агрегата М2 в Российской Федерации в 1,5 раза от своих прогнозных значений при неизменных прогнозных значениях денежного агрегата М2 в Соединенных Штатах приводит к уменьшению валютной пары USD/RUB в 1,77 – 1,94 раза. Уменьшение денежного агрегата М2 в Российской Федерации в 1,5 раза от своих прогнозных значений при неизменных прогнозных значениях денежного агрегата М2 в Соединенных Штатах приводит к увеличению валютной пары USD/RUB в 1,29 – 1,32 раза. Таким образом, больший рост денежной массы в Российской Федерации по сравнению с ростом денежной массы в Соединенных Штатах позитивен для укрепления российского рубля, потому что существенно снижает уровни растущей валютной пары USD/RUB (например, до 36 – 50 российских рублей за доллар США) (рисунок 4).

Далее, опираясь на процентные ставки, целесообразно установить, какой потенциал роста денежной массы в Российской Федерации существует в настоящее время. Представляется интересным моментный экономический прогноз. Необходимо установить влияние денежных агрегатов М2 в Соединенных Штатах и Российской Федерации на ключевую ставку Центрального Банка Российской Федерации для прогнозирования значений исследуемых факторов в краткосрочной перспективе. На основе статистических данных за временной интервал декабрь 2022 года – май 2022 года (период снижения процентных ставок в Российской Федерации с высоких уровней, обеспеченных развитием нефтяной отрасли в Соединенных Штатах и существенным укреплением доллара США) построено уравнение множественной регрессии: параметры уравнения свидетельствуют о значимости уравнения в целом; статистическая значимость коэффициента регрессии b1 не подтверждается (таблица 3).

Приведенные выше уравнения регрессии денежных агрегатов М2 в Соединенных Штатах и Российской Федерации, валютной пары USD/RUB, ключевой ставки Центрального Банка Российской Федерации позволили сделать прогнозы перечисленных факторов на краткосрочный период. На основе экономических прогнозов сделан следующий вывод: моментный рост денежной массы в Российской Федерации относительно стабильных текущих уровней денежной массы в Соединенных Штатах при снижении ключевой ставки Центральным Банком Российской Федерации способствует укреплению российского рубля по отношению к доллару США. Потенциал роста денежной массы в Российской Федерации и укрепления российского рубля по отношению к доллару США существенно ограничен процентными ставками (таблица 4).

В случае увеличения денежной массы в Российской Федерации, снижающего процентные ставки, может быть сформирована следующая закономерность, приводящая к укреплению российского рубля по отношению к доллару США (рисунок 5).

Таким образом, в Российской Федерации ускорение роста денежной массы относительно увеличения денежной массы в Соединенных Штатах сопровождается снижением процентных ставок, стимулирующим экономическое развитие и укрепление (в краткосрочном периоде или вероятнее менее существенное ослабление в долгосрочном периоде) национальной валюты.

Индикаторы денежной массы на рынке Форекс

Количество денег, находящихся в обращении, для рынка Форекс очень существенный фактор, формирующий валютный курс. А так как основная масса мировых денег , по-прежнему, сосредоточена в США, еженедельный выход в финансовых новостях данных по количеству денег в этой стране, обычно изменяет валютные курсы. В США показатели количества денег обычно публикуются каждую неделю по четвергам в 16:30 EST (Нью-Йорк), характеризуя недельное изменение денежной массы.

Трейдеру, начинающему торговать на рынке Форекс, надо знать сущность этих индикаторов и научиться использовать их в торговле.

Показатели, измеряющие количество денег в обращении, называются денежными агрегатами. Денежные агрегаты –это виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности, они учитывают количество денег разных видов, характеризуя их состав. Состав денежных агрегатов для разных стран определяется по- разному, но чаще всего используются следующие агрегаты:

М0 – наличные деньги;

М1 – наличные деньги в обращении, находящиеся за пределами банков, чеки, вклады до востребования, прочие чековые депозиты;

М2 = М1 + срочные вклады в банках, нечековые сберегательные депозиты;

М3 = М2+ краткосрочные государственные облигации;

М4 – это суммарный денежный агрегат.

В США основным показателем считается агрегат М2(опережающий экономический индикатор), который измеряется в процентах от предыдущего значения или в доле от ВВП. Для большинства европейских стран традиционно самым важным является денежный агрегат М3, для Великобритании – М4. МВФ рассчитывает общий для всех стран показатель М1 и более широкий показатель "квазиденьги" (срочные и сберегательные банковские счета и наиболее ликвидные финансовые инструменты, соответствующие уровням агрегирования М2 и М3).

Влияние данных по денежным агрегатам на валютные курсы оценивается, прежде всего, через их связь со стадиями экономических циклов. Обычно все денежные агрегаты показывают максимальные темпы роста перед началом спада и минимумы роста в конце спада, то есть денежные агрегаты становятся надежными индикаторами грядущего экономического роста. Показатели денежного предложения М2 не являются главным экономическим индикатором в США, но его текущие уровни позволяют прогнозировать ускорение или замедление темпов роста американской экономики, а значит, и всей мировой экономики. Денежные агрегаты тесно связаны с уровнем инфляции( особенно М3). Ускорение темпов роста денежных агрегатов может привести к увеличению инфляционного давления. Денежные агрегаты также тесно связаны с основной процентной ставкой . Трейдеру при торговле на рынке Форекс надо помнить главное правило — ускоренный рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты. Удачной торговли.
Юрий Чашин, инженер

Денежные агрегаты ‘M’ и предложение денег

Денежные агрегаты — виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Денежные агрегаты — показатели структуры денежной массы. Состав денежных агрегатов различен по странам.

M(x) являются показателями денежной массы или предложения денег в экономике.
М1 учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах «до востребования», дорожные чеки.
М2 включает М1, срочные вклады (до $100 000) и другие высоколиквидные сбережения.
М3 включает М2 и срочные вклады крупных размеров.
В США М2 является основным финансово-банковским показателем находящейся в обращении денежной массы, наличия и предложения денег различных типов на финансовом рынке. Обычно измеряется в % от предыдущего значения, однако еще есть такая форма измерения, как доля от ВВП. В полных официальных отчетах данные даются также в млрд. долл.

— M1 — наличная денежная масса;
— Overnight RPs issued by commertional banks (Overnight repurchasing agreements) – однодневные соглашения об обратном выкупе);
— Overnight Eurodollars held by U.S. residents at overseas branches of U.S. banks (Overnight Eurodollars) – однодневные займы в евро/долларах;
— Money market mutual funds shares (Money market funds) – взаимные фонды денежного рынка;
— Savings deposits at all depository institutions (Savings deposits) – сберегательные депозиты;
— Money market deposit accounts at all depository institutions – депозитные счета денежного рынка во всех депозитных институтах;
— Small-denomiation time deposits at all depository institutions (Small time deposits) – краткосрочные депозиты во всех депозитных институтах.

Показатели денежной массы

Отчет публикуется в 23:30/00:30 по московскому времени каждый четверг/пятницу Советом управляющих федеральной резервной системы США (Federal Reserve Board), за предыдущую неделю.

Взаимосвязь с другими показателями. Оказывает сильное влияние на уровень цен и ликвидность финансового рынка. В классической экономической теории принято считать, что М2 отражает предложение валюты, а значит, при росте М2 курс валюты должен падать. Однако на практике все обстоит иначе: М2 отражает активность финансового рынка и темпы роста ВВП. Также темп роста М2 определяет уровень ставок (чем выше первый, тем выше и второй), а значит — доходность валютных депозитов.

Особенности поведения индикатора. М2 в долгосрочном аспекте является наиболее точным индикатором прогнозирования тренда инфляции и ВВП. Испытывает самый быстрый прирост в течение этапа восстановления. Средняя скорость роста М2 примерно одинакова как на фазе сжатия, так и на фазе расширения. Высшее значение М2 предвещает наступление фазы спада, а низшее значение означает конец фазы спада экономики. М2 самым тесным образом связан с хозяйственной деятельностью.

Данный индикатор является регулируемым операциями государственного казначейства на открытом рынке. Его объем во многом зависит от объема проводимых аукционов по бумагам государственного внутреннего займа. Снижения показателя М2 производится путем увеличения продаж государственных долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных и т.д.), что означает фактическое изъятие денег из оборота и сохранение на счетах в центральном банке. Увеличение М2 производится обратной операцией — выкупом бумаг госзайма. Наиболее высокие показатели предшествуют наступлению стадии сжатия экономики, а наиболее низкие значения означают скорое наступление стадии восстановления. С точки зрения фактических показателей прироста испытывает самый быстрый прирост в течение этапа восстановления.

динамика денежной массы М1 и М2 в РФ и в США_обзор_мнение о рынках и рубле

Обработал данные с сайте ФРС США сделал для Вас слайды.
Напоминаю:
денежная масса М1 — это средства, доступные для платежа: нал. + б/н (карты, р/сч),
денежная масса М2 = М1 + депозиты.

Динамика М1 США.
Темп роста за последние 5 мес. более 200% годовых.

Дефляция вопреки увеличению денежной массы

Динамика М2 США.
Темп роста за последние 5 мес. 14% годовых.
Т.е. в США печатают в % от ВВП не больше, чем в РФ,
американцы снимают и тратят депозиты ( инвестируют и проедают).
Видимо, американцев не устраивает доходность депозитов около 0.

В РФ за год М1 выросла на 15,3%, М2 выросла на 13,5%.
Т.е. россияне тоже закрывали и тратили депозиты, но не так агрессивно, как американцы.

Денежная масса. Влияние на стоимость валют

Отношение денежной массы М2 к ВВП.
Больше всего напечатали в Китае.
Отношение М2 (январь 2022г.) к ВВП 2022г.:
— Китай = 2,4,
— Евросоюз = 1,0,
— США = 1,0.

Денежные агрегаты и анализ FOREX

Для анализа перспектив эволюции валютной пары сейчас можно применить довольно много различных способов. Но при этом появляется вопрос: насколько адекватны реальной ситуации оцененные при помощи этих методов курсовые цели. Еще более интересно, когда методы оценки фундаментальных движущих сил пересекаются с проблемами прогнозирования действий центробанков разных стран и реакции рынка FOREX.

Понятия денежных агрегатов

Объемы денежного предложения – Money Supply (M0, M1, M2, M3, M4) – являются важными макроэкономическими индикаторами. По существу, с их помощью можно измерить всю денежную массу в стране. Денежный агрегат M0 характеризует все наличные деньги, обращающиеся внутри исследуемой страны.
M1 = M0 + чековые вклады, т.е. он учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах «до востребования», дорожные чеки.
M2 = M1 + срочные вклады, депозиты менее $100,000, т.е. включает М1, срочные вклады (до $100,000) и другие высоколиквидные сбережения.
M3 = M2 + крупные срочные вклады и депозиты более $100,000.
M4 – это суммарный денежный агрегат.

В США показатели М1, М2, М3 публикуются каждую неделю по четвергам в 16:30 EST (Нью-Йорк), характеризуя недельное изменение денежной массы. Наиболее значимым из них для американцев является M2, который остается одним из компонентов индекса опережающих экономических индикаторов, рассчитываемого Conference Board.

Для большинства европейских стран традиционно самым важным является денежный агрегат М3, для Великобритании – М4.

В период, когда в финансово-банковских структурах доминировала теоретическая концепция монетаризма, этот показатель был ключевым при оценке перспектив развития национальной экономики и ее валютного рынка. По сути, эта концепция оказывала определяющее влияние на финансовую политику ведущих стран мира. Например, в 1979 г. команда Пола Волкера (Paul Volcker), который возглавлял тогда ФРС США, во главу угла экономического регулирования бизнес-циклов страны ставила контроль за объемом денежного предложения, а не такие общепризнанные и проверенные практикой методы, как управление базовыми процентными ставками.

П. Волкер при помощи агрессивной политики ограничения денежной массы сумел обуздать инфляцию, но поставил экономику США на грань кризиса. Поэтому с осени 1982 г., когда в ряде секторов экономики США возникли большие трудности, а курс доллара перестал отвечать макроэкономическим задачам страны, ФРС была вынуждена вернуться к привычным методам регулирования экономики посредством изменения уровня процентных ставок. Тем не менее, такие индикаторы денежного предложения, как М1 и М2, в США сохранили свое значение при проведении различных экономических исследований, в том числе оценок курса доллара против основных мировых валют.

Неомонетаристы набирают силу
Сейчас во многих экономически развитых странах растет число экономистов-неомонетаристов. Они придают первостепенное значение проблеме воздействия де-нежного предложения на экономику и на курс национальной валюты. То есть вновь набирают силу дискуссии по поводу эффективности макроэкономического регулирования, осуществляемого через контроль величины денежного предложения.

В частности, в США аналитик фирмы Moody’s Investors Service Джон Лонски (John Lonski) считает это воздействие весьма существенным. Ему вторит Джим Энджел (Jim Angel) из Джорджтаунского университета. Он уверен, что это влияние не зависит от методов расчета показателей денежных агрегатов. Неомонетаристы заявляют, что в сегодняшних условиях угрозы дефляции для ряда экономически развитых стран предложение денег является решающим фактором, определяющим экономический рост в краткосрочной перспективе и динамику цен на протяжении более длительного временного периода. Когда денежное предложение растет, то либо объемы экономики увеличиваются, либо создаются предпосылки для их увеличения, что также позитивно сказывается на курсе национальной валюты. Когда денежная масса в этой категории стран падает, экономический рост замедляется, и возможен переход к рецессии. При этом цена национальной валюты заметно уменьшается.

Вместе с тем неомонетаристы не считают, что центробанки развитых стран должны всецело сосредоточить свое внимание на объеме денежного предложения, как это сделал Пол Волкер. Однако, по их мнению, данному показателю должно придаваться более серьезное значение при выработке монетарной политики, нежели это делается сейчас.

Следует отметить, что на настоящий момент неомонетаристы позитивно оценивают ситуацию, сложившуюся в экономиках Японии, США и Великобритании. В 2003 г. предложение денег на национальных рынках этих стран значительно увеличилось, что, по их мнению, свидетельствует о начале экономического подъема.

Так, в Японии, с марта 2002 г. по март 2003 г. темпы роста показателя М4 в годовом исчислении составили 8.3%, в сравнении с 6.7%, зафиксированными за предыдущие 12 месяцев. За тот же период времени в США скорость роста показателя М2 достигла 9.1%, в сравнении с 5.8% предыдущего года.

Надежные индикаторы роста
Историческая ретроспектива свидетельствует (по крайней мере, за последние 8 лет), что рост потребительских затрат в стране сильно коррелирует с увеличением ее денежной массы. То есть денежные агрегаты становятся все более надежными индикаторами грядущего экономического роста.

Например, существенное снижение темпов роста M2 (до 3.93%) в США во II квартале 2000 г. предшествовало резкому замедлению темпов роста ВВП этой страны в конце года. А резкое повышение темпов роста М2 (до 7.23%) в конце 1998 г. предшествовало экономическому подъему и “буму” на фондовом рынке Америки, которых никто не ждал через такой короткий промежуток времени после ряда региональных кризисов 1998 г. и краха инвестиционного фонда Long-Term Capital Management в США.

К тому же сейчас избыточная ликвидность (разница между темпами роста денежного предложения и номинального спроса на деньги) в странах развитой экономики находится на уровне, близком к максимальным уровням 1993 года. При этом сохраняется тенденция к снижению в последние кварталы.

Поскольку избыточная ликвидность играла важную роль в поддержке потребительских расходов, до последнего времени ее влияние на корпоративный сектор было ограничено.

Похоже, что теперь ситуация начинает меняться – предприятия наконец-то стали получать выгоду от дешевых кредитных ресурсов. Поскольку за последние неполные три года доходность краткосрочных гособлигаций и других бумаг повышенной надежности снизилась в США на 2.5-2.8%, а за последний год спрэд между госбумагами и “мусорными” облигациями сократился более чем на 3.5%. Таким образом, снижение стоимости капитала и его доступность для рискованных заемщиков выглядят очевидным фактом.

Кроме того, нельзя не учитывать и то, что даже сохранение относительно высоких ставок в остальном корпоративном секторе (компании с более высоким рейтингом) до прошлого года позволяло снижать стоимость заимствований с помощью использования LIBOR-свопов. Вполне вероятно, что сегодня европейский и американский производственные секторы как никогда ранее готовы откликнуться на улучшение ликвидности. Свободные денежные потоки компаний резко возросли за последние два с половиной года. Позитивная динамика наблюдается и в корпоративных отчетах: последние два квартала показали явную позитивную динамику либо в текущих показателях, либо в ожидаемых значениях до конца года.

Так, для компаний, входящих в широкий индекс S&P, среднее значение прибыли на 1 акцию выросло за последний квартал на 5.8%. Наряду с повышением делового оптимизма бизнес-сектора США, во многом связанного с последними экономическими отчетами (рост ВВП на 7%, увеличение занятости и падение безработицы), повышение прибыльности корпоративного сектора ведет к росту его расходов – инвестиций. Это должно положительно сказаться (в силу мультипликативного эффекта) на всей американской экономике.

В то же время критики неомонетаризма аргументируют свою позицию тем, что довольно часто рост потребительских расходов сопровождается замедлением скорости роста денежной массы в стране, в том числе и за счет скорости обращения (например, в Англии середины 1990-х гг. и США начала 1990-х годов). В конечном счете, ЦБ Англии в ноябре 2003 г. поднял базовую учетную ставку на 0.25%, сочтя этот момент самым подходящим для изменения денежно-кредитной политики в сторону ее ужесточения. На такой шаг англичан толкнули несколько причин: устойчивые (хотя и невысокие в сравнении с США) темпы роста ВВП, усиление инфляционного давления, ситуация на рынке жилья и отсутствие проблемы безработицы.

Позитивные новости стерлинга
На рисунке 1 приведен недельный график GBP/USD. Видно устойчивое ралли, которое продолжается с сентября. Два последних бара не стали исключением. Причем в первую неделю ноября 2003 г. было преодолено ключевое сопротивление 1.7000. Аналитики отметили, что существенную поддержку курсу фунта на этой неделе оказала публикация данных по потребительским кредитам в сентябре.

Стало известно, что они выросли до нового максимума – 1.83 млрд. фунтов. Что дало еще больше оснований полагать, что уровень процентных ставок повысят на следующей неделе, т.к. рост потребительских кредитов является основной заботой Банка Англии и основным аргументом в пользу увеличения ставок. Он опасается, что рост кредитов может вызвать обвал рынка жилья и потребительских расходов. При этом в расчет принимался и рост денежного агрегата М4.

За день до повышения ставки рефинансирования Банком Англии аналогичное действие совершил ЦБ Австралии. Он также поднял учетную ставку на 0.25%, мотивировав это решение, помимо перегрева рынка потребительского кредитования, начавшимся оживлением мировой экономики, в свете которого “мягкая” денежно-кредитная политика является неадекватной.

7.3. Предложение денег Денежная база и денежная масса Денежный мультипликатор 15 16

По данным денежного агрегата M3 в Еврозоне, рост этого показателя в сентябре 2003 г. замедлился с 8.2% до 7.4%. Несмотря на это, ЕЦБ все еще обеспокоен темпами роста денежной массы, которые увеличивают инфляционное давление и усложняют действия ЕЦБ в плане возможного снижения процентных ставок в Еврозоне.

Да и ФРС США отказалась от принципов установления ориентиров денежной массы на 6-месячный срок, как это было при ряде предшественников Гринспена. Все это указывает на то, что есть ряд проблем, связанных с использованием денежных агрегатов при оценке экономических перспектив той или иной страны. И не в последнюю очередь они обусловлены постоянно расширяющимся спектром и сложностью финансовых инструментов.

Действительно, как, например, относиться к инвестициям во взаимные фонды денежного рынка? По данным ряда источников, в условиях медвежьего рынка в 2001 г. активы фондов денежного рынка США, оказывающих услуги институциональным и индивидуальным инвесторам, за год выросли более чем на 65% и 20% соответственно. Их рост внес определенный вклад в увеличение показателя М2, что означало лишь изменение методов сбережения средств, поскольку не привело к заметному росту потребительских расходов.
Другими словами, осторожные инвесторы всего лишь перевели часть средств с рынка акций в инструменты денежного рынка. Такой рост денежного агрегата М2 нельзя считать признаком, свидетельствующим о грядущем укреплении экономики и финансового рынка США. Однако именно эти действия часто обеспечивали в рассматриваемый период времени более плавную коррекцию курса доллара. С другой стороны, очевидно, что, как только возрастет вероятность становления нового бизнес-цикла, начнется возврат средств в экономику и на финансовые рынки. Поскольку с ростом денежных агрегатов неминуемо наступит момент, когда у вкладчиков окажется больше свободных денег, чем им бы того хотелось, они увеличат либо активы в акциях и облигациях, либо расходы на товары и услуги.

По словам главного экономиста исследовательской фирмы West Chester Марка Занди (Mark Zandi), потенциальные инвесторы обладают большими запасами наличности, и как только отношение к фондовому рынку и экономике изменится, “эти деньги будут быстро пущены в ход”.

ФРС не боится инфляции Далеко не все экономисты согласны с тезисом, что рост де-нежного предложения и избыточной ликвидности является предвестником увеличения потребительских расходов и быстрого восстановления темпов роста экономики. Многие экономисты, не входящие в число неомонетаристов, стоят на более жестких позициях: они выражают тревогу, что увеличение количества денег в экономике может усилить инфляционное давление. Даже Теневой комитет по операциям на открытом рынке (Shadow Open Market Committee, или SOMC) в США заявил весной 2003 г., что ФРС необходимо уделить особое внимание денежным агрегатам, поскольку их текущие значения противоречат распространенному мнению об отсутствии угрозы инфляционного всплеска.

SOMC полагает, что направленные на стимулирование экономического роста агрессивные действия по снижению процентных ставок в последние годы свидетельствуют о потере внимания ФРС к долгосрочной задаче поддержания ценовой стабильности. При текущих темпах роста денежного агрегата М2 (8.0-9.0%) возможен неуправляемый скачок товарных цен.

Тем не менее, большинство экономистов считает, что из-за относительно невысокого потребительского спроса в ближайшие месяцы высокая инфляция американцам не грозит. А вот проблемы дефляции – налицо, о чем неоднократно заявлял в своих выступлениях господин Алан Гринспен. Ведь денежные агрегаты нельзя рассматривать в отрыве от других экономических индикаторов, большинство из которых только в последний квартал начали указывать на то, что темпы экономического роста увеличиваются.

В то же время, хотя показатели денежного предложения М2 и не являются экономическими индикаторами “номер один” в США, их текущие уровни позволяют прогнозировать существенное ускорение темпов роста экономики в ближайшие полгода. То есть примерно к лету 2004 г. основной тренд по американскому доллару станет бычьим.

M2, или Волшебная таблетка для ВВП

Экономист Сергей Блинов о том, что такое денежная масса и почему она так важна для роста экономики, как ЦБ удалось избежать ошибок в текущий кризис, как заставить ВВП России расти и почему высокие ставки — это не так страшно, как кажется.

Гость Yango: Сергей Блинов, экономист, автор работ о влиянии денежно-кредитной политики на экономический рост, руководитель группы макроэкономических исследований ПАО КАМАЗ*

В 60-е годы американский экономист Милтон Фридман убедительно доказал, что падение денежной массы привело к Великой депрессии в США. А можно ли наоборот — стимулировать экономический рост, существенно нарастив объем денежной массы в экономике?

Специально для Yango.Pro экономист Сергей Блинов популярно объясняет, как связаны деньги населения и уровень ВВП, каким образом объем денежной массы связан с большими экономическими потрясениями в России, за счет чего раньше ЦБ вгонял экономику в кризис и что изменилось сейчас, каков рецепт роста ВВП для России и что будет со ставками и инфляцией дальше.

© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Что такое денежная масса
и почему она важна?

— Что такое денежная масса простыми словами?

— Если совсем просто, то это — деньги населения и предприятий, готовые «к применению», то есть к тому, чтобы эти деньги потратить, купить на них что-нибудь.

Наличные рубли у человека в бумажнике или безналичные деньги у него на карточке — все это денежная масса. Деньги предприятий (заводов, фабрик и т.п.), лежащие в кассах (например, для выдачи зарплаты или командировочных) или на расчетных счетах в банках (на которые поступает выручка и с которых платят поставщикам), — это тоже денежная масса.

Есть официальное определение ЦБ:

«Денежная масса (денежный агрегат М2) — это сумма наличных денег в обращении и безналичных средств нефинансовых и финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации, на счетах до востребования и срочных счетах, открытых в банковской системе в валюте Российской Федерации».

Важно обратить внимание на две вещи.

Во-первых, деньги кредитных организаций (проще говоря, банков) денежной массой не являются. Не являются денежной массой и деньги на счетах ЦБ, например казначейские счета правительства или корреспондентские счета банков. Оно и понятно: население и предприятия эти деньги использовать не могут, а значит, они (эти деньги) денежной массой не являются.

Во-вторых, мы говорим о «валюте Российской Федерации», то есть о рублях. Другими словами, если у людей или предприятий есть валютные счета, на которых лежат доллары или евро, то эти деньги в денежный агрегат М2 не входят и денежной массой, о которой мы дальше и будем говорить, не являются.

Для понимания: на 1 июня 2022 года денежная масса в России насчитывала 53 триллиона рублей, из которых 11 — наличные, а 42 — безналичные деньги.

— От чего зависит денежная масса? Почему этот показатель так важен?

— Если сказать предельно просто, то от политики Центрального банка. Это абсолютно очевидно для наличных денег — только ЦБ может их печатать. Но и объем безналичных денег в обращении также зависит от политики регулятора. Мы покажем это далее на конкретных примерах.

Показатель «денежная масса» важен потому, что именно от того, сколько денег имеется в распоряжении у населения и предприятий, зависит их платежеспособный (подчеркиваю это слово) спрос. А платежеспособный спрос определяет, в свою очередь, объем предложения, то есть объем производства товаров и услуг. Вот и получается, что рост экономики (то есть рост производства товаров и услуг) зависит от того, растет или не растет денежная масса (читай, растет или не растет платежеспособный спрос).

— Как связаны денежная масса и уровень ВВП?

— Самым тесным образом. В 1960-е годы замечательный американский экономист Милтон Фридман (лауреат Нобелевской премии по экономике 1976 года) убедительно показал, что Великая депрессия (1929–1933) в США произошла из-за катастрофического сжатия денежной массы. С октября 1929 года по март 1933 года денежная масса в США сократилась на 38% (с 48 до $30 млрд), как показано на графиках 1 и 2.

Фридман указал и на конкретные ошибки ФРС (Федеральная резервная система — Центральный банк США), повлекшие за собой такое сжатие.

По сути же он доказал, что денежная масса страны зависит не от того, что происходит с ее экономикой, а от действий ее Центрального банка. А уже экономика, в свою очередь, реагирует на то, что происходит с денежной массой.

Могу порекомендовать замечательное выступление Бена Бернанке (глава ФРС США в 2006–2022 годах) под названием «Деньги, золото и Великая депрессия», где он простым и понятным языком объясняет идеи Милтона Фридмана. Ознакомившись с ними, даже те, кто скептически относился к роли денежной массы, начинают понимать важность этого показателя.

Денежная масса и экономические кризисы

— Как уровень денежной массы связан с большими экономическими кризисами в России? (2008–2009, 2022–2022) — что говорит история?

— Я бы отметил не только эти два последних кризиса. Было еще затяжное падение ВВП в 1991–1996 годах, а также известный кризис 1998 года, к которому приклеился ярлык «дефолт». Обычно их даже не пытаются анализировать, а сразу списывают на «лихие девяностые». Между тем динамика денежной массы прекрасно объясняет все четыре кризиса экономики постсоветской России.

Даже если попробовать «в лоб» применить подход Милтона Фридмана, то мы увидим, что три последних наших кризиса — 1998-го, 2008–2009-го и 2022–2022 годов — ведут себя «по Фридману» и легко объясняются динамикой денежной массы (график 3).

«Провалы» ВВП в ходе этих трех кризисов связаны именно с «провалами» в динамике денежной массы. Такой подход позволяет сделать и другие выводы. Например, становится ясно, почему в 2022–2022 годах наблюдались низкие темпы ВВП (+0.9% в среднем в год). Да потому, что в это же время наблюдались низкие темпы роста денежной массы!

Другими словами, теория Фридмана работает и сейчас. Но с одним существенным ограничением: оказалось, что «в лоб» применять ее можно только в условиях низкой инфляции. В условиях высокой и тем более галопирующей инфляции фридмановская модель работать отказывается. Если, например, мы продлим наш график 3 влево, в 1990-е годы, то увидим, как взаимосвязь между денежной массой российской экономики и ее ВВП вдруг «ломается» (график 4).

Падение ВВП тогда было намного глубже, чем в 1998-м или 2009 годах:

  • в 1992-м — на −14.5%
  • в 1993-м — на −9%
  • в 1994-м — еще на −12%

Но вот денежная масса в те же самые годы росла «шикарными» темпами (см. график 4), и объяснить спад экономики она не может.

Таким образом, теория Фридмана хорошо работает при низкой инфляции, но плохо — при высокой. Оно и понятно: во время Великой депрессии инфляции в США не было, наоборот, цены каждый год снижались. Поэтому Фридману инфляцией тех лет можно было пренебречь, не учитывать ее в расчетах.

Другое дело инфляция в России. В одном только 1992 году цены выросли в 26 раз (на 2500 процентов!). Высоким был рост цен и в 1993–1994 годах (+840% и +215% соответственно).

Это означает, что денежная масса в те годы росла лишь номинально, а вот ее реальная покупательная способность (а мы с вами вначале отметили, что это важнейшее свойство денежной массы) все то время снижалась. Например, в 1992 году денежная масса выросла в 7 раз. Но цены в том же году выросли в 26 раз. И к концу года на эту (выросшую в разы) денежную массу можно было купить товаров в 3.5 раза меньше, чем в начале года. В реальном выражении денежная масса сжалась на 72%!

Поэтому для экономического анализа и прогноза следует вести речь не о номинальной денежной массе, а о реальной, с поправкой на инфляцию.

И если мы такую поправку внесем, то получим наглядную картину российской денежной истории после СССР (график 5).

Первый мощный удар по экономике был нанесен еще в СССР так называемыми «павловскими реформами» весны 1991 года. Губительным было не столько даже изъятие части денежной массы в виде попытки конфискации у населения крупных купюр, сколько повышение цен с 1 апреля 1991 года, разом убавившее покупательную способность денежной массы примерно на треть.

Но самый глубокий провал денежной политики стал результатом так называемой «шоковой терапии» Егора Гайдара. Его стараниями 1 апреля 1992 года покупательная способность денежной массы России стала на 80% ниже, чем 1 апреля 1991 года, то есть сократилась в пять раз за год. Масштабное сжатие платежеспособного спроса незамедлительно обернулось крахом всей экономики.

Для нас же сейчас важно отметить, что и в павловских, и в гайдаровских реформах главным «пожирателем» денежной массы была запущенная ошибками правительства инфляция.

Все последующие кризисы (1998-го, 2008–2009-го и 2022–2022 годов) сценарно очень похожи между собой, но от кризисов, инициированных Павловым и Гайдаром, несколько отличаются.

Начинались они каждый раз с внешнего давления на курс рубля. И каждый раз уже не правительство, а ЦБ совершал одну и ту же ключевую ошибку — начинал поддерживать курс рубля, продавая валюту на рынке (проводя валютные интервенции).

Подвох здесь в том, что в ходе интервенций ЦБ продает на бирже валюту, а взамен получает рубли, которые, попав в ЦБ, сразу же перестают быть денежной массой (стерилизуются). То есть денежная масса в ходе валютных интервенций автоматически сокращается.

Другими словами, делая благое, казалось бы, дело — защищая рубль, — Центральный банк наносит собственной экономике удар в спину, сжигая ее денежную массу.

Заканчивались эти кризисы каждый раз также одним и тем же.

Защитить курс рубля валютными интервенциями ни разу не удалось. И понятно почему: изъятие Центробанком рублей из экономики приводило к падению цен на рублевые активы. Соответственно, желающих их продать и срочно перевести вырученные рубли в валюту становилось все больше и больше. Вслед за бизнесом к бегству от рубля присоединялось население. В итоге Центробанк вынужден был «сдаваться», прекращать интервенции и отпускать рубль в свободное плавание.

И тогда наступал второй акт кризисной драмы: резкое ослабление рубля приводило к всплеску цен на импортные товары, а значит, росла инфляция. И уже она, а не ЦБ, становилась главным «пожирателем» денежной массы, а точнее, покупательной способности денег.

Результат, как мы видим, был один и тот же: сокращение реальной денежной массы и, как следствие, падение российского ВВП.

Что поменялось в действиях ЦБ?

— Что по-другому в текущем кризисе?

— Если не считать особенностей, связанных с карантинными ограничениями из-за коронавируса, то поначалу события развивались практически так же, как и во время прошлых кризисов. Во-первых, резко упали цены на нефть: если в январе они достигали 72 долларов за баррель (здесь и далее речь о сорте Brent), то в апреле опускались до 16 долларов. Во-вторых, рубль резко ослаб, доллар, соответственно, взлетел. Если в январе курс доллара опускался ниже 61 рубля за доллар, то уже в марте поднимался выше 82 рублей. Другими словами, почва для обычных (и ошибочных!) действий ЦБ была подготовлена.

Экономика 11 класс (Урок№5 — Деньги и денежная масса.)

— Насколько правильной оказалась реакция регулятора?

— А вот это очень интересно. Раньше в подобных ситуациях давления на рубль ЦБ бросался его защищать и тем самым раскручивал маховик кризиса по описанному выше сценарию. Но в 2022 году произошло нечто невероятное: ЦБ не стал наступать на те же грабли, а повел себя очень грамотно. Никаких масштабных интервенций не последовало. Это наглядно можно увидеть по динамике золотовалютных резервов (график 6).

13 марта 2022 года золотовалютные резервы (ЗВР) поставили рекорд за 11 лет, достигнув отметки $581 млрд. Сейчас (по данным на 10 июля 2022 года) они всего лишь на 1% ниже этой отметки, то есть практически не сократились за 17 недель.

Денежная масса — M0 M1 и M2

Для сравнения: в 2008 году ЦБ под руководством Сергея Игнатьева за те же 17 недель сократил ЗВР на 27% (с $598 до $455 млрд), бросив 140 с лишним миллиардов долларов на валютные интервенции. Тем самым он нанес экономике мощный удар, ужав денежную массу примерно на 4 трлн рублей. Причем продолжил это делать и далее (интервенции продолжались в общей сложности 30 недель, общий объем интервенций превысил $200 млрд, а изъятие рублевой ликвидности при этом превысило тогда 5.5 трлн рублей).

В нынешний кризис ЦБ не стал повторять эту ошибку. Более того, используя другие инструменты предоставления ликвидности (говоря проще: способы добавления рублей в экономику), ЦБ сделал так, что темпы роста денежной массы в реальном выражении даже выросли (график 7).

В апреле, мае и июне (на начало месяца) темпы роста реальной денежной массы стали лучшими за все время нахождения Эльвиры Набиуллиной на посту главы ЦБ, то есть с 2022 года.

Конечно, в сравнении с ростом 2000–2008 годов или даже 2022–2022 годов такие темпы кажутся жалкими, слабенькими. Но для нынешнего руководства ЦБ даже такие темпы — большое достижение, особенно учитывая, что достигнуты они в кризисной ситуации.

Можно сказать, что если раньше ЦБ своими действиями загонял экономику в кризис (фиолетовые стрелки 1 и 2 на графике), то в нынешней ситуации ЦБ делает все, чтобы масштабного кризиса не случилось (оранжевая стрелка 3 на графике).

M2, инфляция и ставки: что дальше?

— Можно ли прогнозировать, что падение ВВП не будет таким глубоким в нынешний кризис благодаря ситуации с денежной массой?

— Если ЦБ продолжит такую же правильную денежно-кредитную политику, то можно с уверенностью утверждать, что никакого падения ВВП на 5% и более, как прогнозируют правительство, сам ЦБ, международные организации, не будет. Я полагаю, что, если не случится второй «карантинной» волны, ВВП в 2022 году упадет (всего лишь!) на 2%. Более того, если бы не карантинные ограничения, то при такой политике ЦБ экономика России показала бы лучшие темпы за последние 10 лет и уж точно лучшие при Эльвире Набиуллиной.

— Как рост денежной массы может повлиять на инфляцию и ставки, и может ли этого опасаться ЦБ?

— Очень хороший вопрос. Парадоксально, но рост денежной массы может способствовать снижению инфляции и укреплению рубля. Помните, выше мы уже говорили об этом, когда рассматривали губительность валютных интервенций. Когда Центробанк в ходе интервенций изымает рубли из экономики, это ведет к падению цен на рублевые активы. Становится все больше желающих от таких активов избавиться (например, продать акции российских компаний за рубли), а полученные рубли быстрее конвертировать в валюту. В этом и суть парадокса: продавая все больше валюты для защиты рубля, ЦБ получает все больше желающих продать рубли и уйти в валюту.

Но этот механизм работает и в другую сторону! Если ЦБ не проводит интервенции, а, наоборот, делает все, чтобы рублевая денежная масса росла, то цены на активы быстро возвращаются к росту. Посмотрите на индекс РТС или на индекс Мосбиржи. Показав локальные минимумы в марте, они уже в апреле вернулись к росту. Рост продолжился в мае и июне. Например, в июне индекс Мосбиржи уже был выше, чем в июне прошлого, 2022 года.

А это значит, что появляется все больше желающих вновь покупать российские активы, а значит, и больше желающих продать свою валюту за рубли, чтобы на них эти российские активы приобрести. Опять парадокс: ЦБ сегодня добавляет в экономику рубли, а от этого желающих приобрести эти рубли становится только больше.

Получается, что рост денежной массы способствует. укреплению рубля. Но столь же парадоксально этот рост действует и на инфляцию (см. график 8): быстрый рост денежной массы не разгоняет инфляцию (как ошибочно полагает, например, бывший министр финансов А. Л. Кудрин), а наоборот, способствует ее снижению.

Посмотрите, как это было в 2000-х годах (график 8): рост денежной массы на на 30–60% в год (зеленая линия на графике) приводил не к росту, а к снижению инфляции (красная линия на графике). И наоборот, как только темпы роста денежной массы замедлялись, инфляция начинала повышаться.

— Что важнее — низкая инфляция или экономический рост? Что выберет регулятор?

— Здесь противоречия нет. Вы назвали два компонента — инфляцию и экономический рост. Если добавить третий — рост денежной массы, то картина станет полностью ясной. Давайте еще раз посмотрим на график (график 8). Экономический рост на нем соответствует росту реальной денежной массы (РДМ) — это пространство между двумя линиями; роста номинальной денежной массы и роста цен (инфляции).

Чем ниже инфляция и выше темпы роста номинальной денежной массы, тем быстрее растет РДМ, тем больше пространства для роста ВВП, тем быстрее темпы роста экономики.

Поэтому я бы ответил на ваш вопрос так: низкая инфляция — хорошее подспорье для экономического роста. Если к ней добавить еще и приличные темпы роста денежной массы (например, на 30–60%, как это было в 2000–2008 годах), то рост ВВП на 5% и более станет просто неизбежностью. Регулятору надо бы видеть оба ключевых фактора: и темпы роста денежной массы, и инфляцию. Но наш ЦБ, боюсь, по-прежнему будет фокусировать свое внимание только на инфляции.

— Что будет со ставками до конца года: продолжит ли ЦБ снижать ставку и возможен ли разворот в ДКП, если да — при каких условиях?

— Давайте избавимся от стереотипа, согласно которому низкая ставка ЦБ — это хорошо, а высокая — плохо. В России во время бурного экономического роста 1999–2008 годов ставки были высоки (от 10 до 65 процентов), и это не мешало экономическому росту — средний рост ВВП за этот период составлял 6.9% в год. И наоборот, с 2022 года ставки уверенно держатся ниже 10%, с 2022 года — ниже 8%, а сейчас вообще на исторически самом низком уровне — 4.5%. Но вот рост ВВП все эти годы ни разу не превысил 2.5%.

Причем Россия — не единственный пример. В Японии до 1990 года при высоких ставках (в среднем 6% с 1953-го по 1990 год) имел место бурный экономический рост, названный «японским экономическим чудом» (ВВП рос в среднем на 7% в год). А с 1991 года и по сей день все наоборот: при нулевых ставках в экономике царит застой (средние темпы ВВП всего +0.9% в год).

Как и в России, экономическая динамика Японии объясняется не ставками, а динамикой ее реальной денежной массы.

9.9 Денежные агрегаты Денежная масса

За счет чего может расти денежная масса при высоких ставках? И в России 2000-х, и в Японии времен «экономического чуда» денежная масса росла за счет операций их Центральных банков на открытом рынке, а говоря проще — за счет покупки ими активов (например, иностранной валюты) за «свежеотпечатанную» национальную валюту, то есть за рубли и йены соответственно.

А ставка — инструмент ситуативный. Если при наращивании денежной массы инфляция будет оставаться низкой, то ставку можно оставить как есть или даже слегка снизить. Если же инфляция начнет расти, то ставку целесообразно повысить, чтобы рост денежной массы оставался реальным, а не превратился в номинальный, как в 1990-е годы.

— А как быть с дорогими кредитами для бизнеса, если ЦБ снова начнет повышать ставку? Вы полагаете, что это не столь важно для роста?

— Дело даже не в том, что я так считаю. Гораздо важнее, что об этом говорят факты и реальная практика. Мы только что рассмотрели примеры из экономики России и Японии (и они не единственные). В обоих случаях при высоких ставках в экономике наблюдался быстрый рост, а при низких ставках (в случае Японии — практически нулевых) наблюдался застой.

Как это можно объяснить? Главное объяснение — рост экономики зависит не от низкой или высокой ставки, а от того, растет или не растет денежная масса в реальном выражении. И низкие ставки могут быть как раз препятствием такому росту. Назову лишь некоторые из множества причин.

Во-первых, у кредитов есть «покупатель» — заемщики, но есть и продавец — банки. Снижение ставок (при прочих равных) стимулирует заемщиков брать кредиты. Но оно уменьшает стимулы банков такие кредиты выдавать. Иллюстрация: в 2022 году Банк Японии на 45% нарастил денежную базу (условно: дал денег банкам в ходе так называемого «количественного смягчения»). Но вот денежная масса в Японии на это никак не среагировала, она выросла в 2022 году на жалкие 4%. Одна из причин — банки не заинтересованы выдавать кредиты населению и предприятиям из-за низких ставок.

Во-вторых, мы это подчеркивали выше, необходим не номинальный рост денежной массы, а реальный. Другими словами, если инфляция «съест» весь номинальный прирост денежной массы, то толку от него не будет, экономика не вырастет. И низкие ставки здесь могут сыграть свою пагубную роль, потому что они способствуют инфляции.

И еще один аргумент: если у предприятий (и шире — экономических агентов, включая население) есть прибыль (хорошая зарплата, пенсия, стипендия), то бишь, есть платежеспособный спрос на их продукцию или услуги, на рабочую силу, (вспомните, в самом начале мы говорили, что спрос определяется денежной массой), и если этот спрос растет (реальная денежная масса расширяется), они могут себе позволить и условно «дорогие» кредиты. А если спрос, как у нас последние 12 лет или в Японии в последние 30 лет, стагнирует из-за мизерных темпов роста денежной массы в реальном выражении, то и условно «дешевый» кредит (и даже «бесплатный») отдавать нечем и не из чего.

Еще раз повторю, это не значит, что при низких ставках экономический рост невозможен. Если у ЦБ получается при низких ставках наращивать денежную массу хорошими темпами без рисков для инфляции, то повышать их (ставки) нет никаких особых причин. Но такое случается нечасто, ведь, как правило, при низких ставках либо денежная масса плохо растет, либо инфляция выходит из-под контроля.

Поэтому я не призываю ЦБ поднимать ставку, а лишь подчеркиваю, что если Центробанк начнет наращивать денежную массу более высокими темпами, как это требуется для ускорения экономического роста, то вопрос о повышении ставки может встать «в полный рост» и бояться такого повышения не надо.

Рецепт роста ВВП для России

— Каков рецепт роста ВВП для России в текущей ситуации?

— Смотря для какого роста. Если речь о росте ВВП на 1–2% в год, какой мы наблюдали в последние годы, то для этого Центробанку достаточно поддерживать рост реальной денежной массы на нынешнем уровне, то есть около 10% в год.

Если же речь о том, чтобы выйти из десятилетия застоя (напомню, после 2008 года средние темпы ВВП в России составляют 0.9% в год), необходимы куда более высокие темпы наращивания реальной денежной массы. Их можно рассчитать довольно точно, исходя из почти стопроцентной взаимосвязи реальной денежной массы (РДМ) и ВВП, которая наблюдается в России (график 9).

Используя эту зависимость, можно определить, какие темпы РДМ требуются для тех или иных темпов роста ВВП. Полученные результаты приведены в так называемой «Таблице умножения ВВП» (таблица 1).

Согласно этой таблице для роста ВВП на 5% в год необходим ежегодный прирост РДМ около 26%.

Отсюда и рецепт:

  1. довести темпы роста номинальной денежной массы до 32% (сейчас около 13%);
  2. удерживать инфляцию на целевом уровне ЦБ, то есть возле 4%, при необходимости повышая для сдерживания инфляции ставку ЦБ.

Как вывести денежные средства со счёта в компании LiteForex

В этом случае реальный рост денежной массы как раз и составит примерно 26% в год. А ВВП, в полном соответствии с Таблицей умножения ВВП, вырастет примерно на 5%.

Мы уже говорили выше, что вопреки прогнозам о падении ВВП на 4–6 и более процентов реальное падение может составить всего около 2%, если не меньше.

Если же ЦБ последует предложенному выше рецепту (а это можно сделать до конца 2022 года), то по итогам года мы получим не падение, а рост ВВП.

Готов ли к таким решительным действиям наш ЦБ, мы увидим в ближайшее время.

Фундаментальный анализ форекс: инфляция и денежные агрегаты

Инфляция – один из наиболее важных показателей экономики. Инфляционный уровень в стране определяет монетарную политику Центрального Банка, и поэтому тесно связан с валютной политикой государства, и соответственно с курсом национальной валюты на международном валютном рынке.

Инфляция является барометром экономической деятельности в стране, показывающим наряду с другими экономическими индикаторами, степень нормального функционирования экономики. Так как деньги являются «кровью» и базовой составляющей любой экономики, то очень важно чтобы количество денег было оптимальным. Денег в экономике должно быть не меньше, но и не больше определенной величины, иначе в экономике страны начнутся деструктивные процессы, либо стагнация, либо перегрев, и то и другое приводит в конечном итоге к кризису.

Для Центрального Банка страны контроль над инфляцией является одним из приоритетов проведения денежно-кредитной политики. Инфляционные показатели наряду с другими макроэкономическими индикаторами являются также основой для формирования монетарной политики, это с одной стороны. С другой стороны ЦБ, исходя из текущей экономической обстановки может формировать инфляционный фон, используя различные инструменты, такие например как повышение ставки рефинансирования, покупка государственных заимствований и так далее.

Финансовые власти любой страны особо пристальное внимание уделяют слежению, измерению и контролю инфляционных процессов. Изучение и анализ инфляционных показателей, в свою очередь, дает информацию о предполагаемых действиях Центрального Банка в монетарной политике, которые напрямую связаны с формированием валютного курса.

Для отслеживания инфляции существует ряд индикаторов: индикаторы, которые отражают цены на различных уровнях экономического процесса, измеряют темпы инфляции и количество денег в обороте. Один из таких индикаторов, а также его влияние на валютный курс и будет рассмотрено в этой статье.

Денежные агрегаты как индикаторы инфляции

Важное место в оценке инфляционных процессов занимают индикаторы, отражающие количество денежной массы, обращающейся в экономике. Называются они денежными агрегатами. Денежные агрегаты отражают объемы денежного предложения – Money Supply, и обозначаются буквой М. Денежные агрегаты представляют собой иерархическую структуру – каждый последующий агрегат, включает в свой состав предыдущий. В каждой стране отличаются друг от друга по методу расчета, чаще всего используется следующая иерархия денежных агрегатов:

  • М0 – наличные деньги в обращении. Состоит полностью из банкнот и монет, которые находятся в обращении. Известен также как «narrow money» или «узкие деньги».
  • М1 – наличные деньги и вклады до востребования и вклады, которые можно обменять на чеки – «чековые вклады». В большинстве развитых стран М1 также причисляют к категории «узких денег»
  • М2 – М1 и средства на расчетных счетах. В таких странах как США и Великобритания, в М2 включаются банковские депозиты менее 100 000 долларов.
  • М3 – М2 и сберегательные срочные вклады, а также депозиты, размером более 100 000 долларов. Широкий измеритель банковской массы, который включает в себя всю наличность, крупные и мелкие банковские вклады, а также кассовую наличность.
  • М4 – суммарный денежный агрегат, включает в себя все денежные агрегаты, а также общую сумму кредитов, выданную банками, а также сумму заимствований правительства. Широкий денежный агрегат, отражающий все денежное обращение в стране, он называется еще «broad money» — «широкие деньги».
  • L – это самый широкий денежный агрегат, включает в себя все компоненты денежных агрегатов М4 либо М3, а также краткосрочные государственные ценные бумаги, казначейские облигации и другие ценные бумаги.

Значимость денежных агрегатов

Для анализа валютного рынка наиболее важными являются денежные агрегаты ключевых стран, таких как США, стран Еврозоны – Германии и Франции, Великобритании, Японии.

Например, для США наиболее значимым является денежный агрегат М2, который является одним из компонентов индекса опережающих индикаторов Conferens Board. Для большинства европейских стран – денежный агрегат М3, для Великобритании М4.

Денежная база и денежная масса

В период, когда в финансово-банковской системе доминировала одна из концепций теории экономического развития и регулирования «монетаризм», показатель «денежный агрегат» являлся ключевым при оценке перспектив развития национальной экономики и ее валютного курса. Со временем, когда в теории развития и регулирования стала преобладать кейсианская экономическая модель, учет денежных агрегатов отошел на второй план.

Однако, учитывая что в современной мировой экономике сочетается и кейсианская и монетаристская модели экономик, денежные агрегаты сохраняют свое значение при проведении различных экономических исследований, а также при анализе валютного рынка. В частности, учитывая роль национальной валюты США – доллара, как мировой валюты, важным элементом при оценке рынка является денежные агрегаты Соединенных Штатов.

Рейтинг Форекс брокеров: